+7 (499) 322-30-47  Москва

+7 (812) 385-59-71  Санкт-Петербург

8 (800) 222-34-18  Остальные регионы

Бесплатная консультация с юристом!

Центробанк допустил снижение инфляции до четырех процентов в 2019 году

Центральный банк Российской Федерации (Банк России)
Пресс-служба

107016, Москва, ул. Неглинная, 12
www.cbr.ru

Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 7,50% годовых

Совет директоров Банка России 14 июня 2019 года принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 7,50% годовых. Продолжается замедление годовой инфляции. В мае инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий существенно не изменились, оставаясь на повышенном уровне. Рост экономики в первом полугодии 2019 года складывается ниже ожиданий Банка России. По сравнению с мартом краткосрочные проинфляционные риски снизились. В этих условиях с учетом проводимой денежно-кредитной политики Банк России снизил прогноз годовой инфляции по итогам 2019 года с до В дальнейшем, по прогнозу Банка России, годовая инфляция будет находиться вблизи 4%.

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров и переход к нейтральной денежно-кредитной политике до середины 2020 года. Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

Динамика инфляции. Продолжается замедление годовой инфляции. Годовой темп прироста потребительских цен в мае снизился до 5,1% (с 5,2% в апреле 2019 года) и, по оценке на 10 июня, составил 5,0%. При этом начиная с февраля месячные темпы прироста потребительских цен с исключением сезонности находятся вблизи 4% в годовом выражении.

Сдерживающее влияние на инфляцию оказывает динамика потребительского спроса. Кроме того, вклад в замедление роста потребительских цен внесли временные дезинфляционные факторы, включая укрепление рубля с начала текущего года и эффект высокой базы в динамике цен на основные виды моторного топлива.

В мае инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий существенно не изменились, оставаясь на повышенном уровне.

С учетом проводимой денежно-кредитной политики Банк России снизил прогноз годовой инфляции по итогам 2019 года с до Пересмотр прогноза учитывает завершение переноса повышения НДС в цены, в том числе влияния вторичных эффектов, а также сохранение относительно благоприятных внешних условий и сдержанной динамики внутреннего спроса. В дальнейшем, по прогнозу Банка России, годовая инфляция будет находиться вблизи 4%.

Денежно-кредитные условия. С момента предыдущего заседания Совета директоров Банка России денежно-кредитные условия несколько смягчились. Этому в том числе способствовало изменение ожиданий участников финансового рынка относительно траектории ключевой ставки Банка России. Доходности ОФЗ и депозитные ставки снизились. Потенциал роста кредитных ставок в основном исчерпан. При этом принятое Банком России решение о снижении ключевой ставки и произошедшее с начала текущего года снижение доходностей ОФЗ создают условия для снижения депозитно-кредитных ставок в будущем.

Экономическая активность. Рост экономики в первом полугодии 2019 года складывается ниже ожиданий Банка России. В январе—апреле годовой темп роста промышленного производства сохранялся вблизи уровня IV квартала прошлого года. Темпы роста экспорта замедлились на фоне ослабления внешнего спроса. Инвестиционная активность остается сдержанной. Годовой темп роста оборота розничной торговли снижается c февраля на фоне умеренной динамики доходов населения. Потребительский спрос и ситуация на рынке труда не создают избыточного инфляционного давления.

За первые четыре месяца текущего года рост доходов расширенного Правительства опережал рост расходов, что отчасти связано со смещенными на второе полугодие сроками реализации ряда запланированных Правительством национальных проектов. Во второй половине 2019 года дополнительные полученные бюджетные средства будут направлены на увеличение государственных расходов, в том числе инвестиционного характера.

С учетом опубликованной Росстатом статистики по динамике ВВП в 2018 году — I квартале 2019 года Банк России снизил прогноз темпа прироста ВВП в 2019 году с до В последующие годы возможно повышение темпов экономического роста по мере реализации национальных проектов.

Инфляционные риски. По сравнению с мартом краткосрочные проинфляционные риски снизились. В полной мере реализовались эффекты от повышения НДС. Произошедший в первой половине 2019 года пересмотр траекторий процентных ставок ФРС США и центральных банков других стран с развитыми рынками снижает риски значительного оттока капитала из стран с формирующимися рынками.

При этом значимыми рисками остаются повышенные и незаякоренные инфляционные ожидания, а также ряд внешних факторов. В частности, сохраняются риски замедления роста мировой экономики, в том числе вследствие дальнейшего ужесточения международных торговых ограничений. Геополитические факторы могут привести к усилению волатильности на мировых товарных и финансовых рынках и оказать влияние на курсовые и инфляционные ожидания. Факторы со стороны предложения на рынке нефти могут усиливать волатильность мировых цен на нефть.

Оценка Банком России рисков, связанных с динамикой заработных плат, цен на отдельные продовольственные товары, возможными изменениями в потребительском поведении, существенно не изменилась. Эти риски остаются умеренными.

На среднесрочную динамику инфляции могут оказать влияние параметры бюджетной политики, в том числе решения об использовании ликвидной части Фонда национального благосостояния сверх порогового уровня в 7% ВВП.

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров и переход к нейтральной денежно-кредитной политике до середины 2020 года. Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 26 июля 2019 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России — 13:30 по московскому времени.

По итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 14 июня 2019 года Банк России опубликовал среднесрочный прогноз.

14 июня 2019 года

При использовании материала ссылка на Пресс-службу Банка России обязательна.

Причины роста, снижения и прогнозы инфляции в 2019 году

Согласно данным, указанным в «Прогнозе социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2024 года», плановая инфляция на конец 2019 года составит 4,3%. Подробно о том, как этот параметр повлияет на жизнь государства, далее.

Инфляция: причины роста и падения, инфляционные риски

Инфляция – процесс, основанный на дисбалансе спроса и предложения. Главные его признаки – проблема обеспечения денег и рост цен. Инфляция может возникнуть в таких случаях:

  1. Использование государственными органами модели развития страны с балансировкой расходов и доходов.
  2. Невозможность ЦБ проводить самостоятельную денежно-кредитную политику.

Возможные причины роста цен, не влияющие на параметры инфляции:

  • улучшение качества продукции;
  • эволюция потребностей общества;
  • усложнение условий добычи полезных ископаемых.

Рост цен на блага не свидетельствует о причинах инфляции, а служит маркером этого процесса. На обесценивание валюты влияют такие события:

  • падение уровня жизни населения;
  • скрытый рост цен;
  • нарушение правил обращения денег;
  • использование бартерных сделок.

Расчет инфляции в России проводится с помощью оценки стоимости потребительской корзины. Список включает продукты, одежду, коммунальные услуги, автотранспорт, бытовую технику и т. д.

Начальник ГУ Банка России по Центральному федеральному округу, член совета директоров Банка России Надежда Иванова о причинах снижения инфляции:

Инфляция предполагает устойчивый рост стоимости товаров и услуг. Когда государству необходимо снизить ее уровень, нет надобности снижать цены на товары и услуги. Ему достаточно уменьшить скорость повышения цен на категории продуктов, входящих в потребительскую корзину. При снижении цен начинается процесс дефляции, что приносит вред экономике.

Государство как регулятор заинтересовано в поддержании постоянного уровня инфляции. Это увеличивает доверие бизнеса и позволяет стабилизировать все процессы внутри экономики. Низкая инфляция стимулирует рост инвестиций со стороны бизнеса в производство, уменьшает нагрузку на банковские вклады и снижает скорость обесценивания денег.

Стабильно низкий уровень инфляции гарантирует социальное благополучие граждан и способствует созданию долгосрочных ресурсов внутри страны. К основным причинам роста инфляции относятся:

  • рост спроса на товары и услуги;
  • дефицит востребованных товаров;
  • увеличение денежной массы;
  • прогнозирование высокого уровня инфляции.

Инфляционный риск – ожидание возможности обесценивания денег на основании информации о прогнозируемом росте инфляции. К причинам, влияющим на появление инфляционных рынков, относятся:

  • контроль государства за экспортно-импортными операциями;
  • вывод капитала из страны;
  • девальвация валюты;
  • увеличение процентной ставки;
  • ограничение кредитования.

Информация об ожиданиях увеличения инфляции способствует лавинообразному развитию роста стоимости товаров и услуг, что может привести к падению уровня покупательной способности на 0.2-0.5% в год.

Официальные прогнозы инфляции в РФ на 2019 год

Согласно данным Министерства экономического развития, повышение ставки НДС с 1 января 2019 года спровоцирует 75% рост стоимости от общего количества товаров и услуг в потребительской корзине. Эффект от таких изменений планируется на уровне 1,3% роста расходов потребителей. Частично это явление будет нивелировано маржой продавцов и производителей. После роста стоимости некоторых категорий товаров и услуг последует рост инфляционных ожиданий.

Рост потребительских расходов и уровень инфляционных ожиданий прогнозируются сопоставимыми по масштабу. Центральный Банк России планирует вести в 2019 году умеренно жесткую денежно-кредитную политику, что позволит стабилизировать инфляцию. Эти действия должны зафиксировать уровень прогнозной инфляции к концу 2019 года на отметке 4,3%. Величина индекса, которую ЦБ заложил в свой прогноз, составила 4%.

Согласно консервативного сценария от Минэкономразвития России, основанного на предположении о замедлении темпов роста мировой экономики и имплементации сценария «жесткой посадки» экономики Китая, в 2019 году будет происходить снижение спроса на сырье и энергоресурсы, что повлечет падение мировых цен на них.

Актуальная модель макроэкономической политики способна обеспечить высокий уровень изоляции внутригосударственных экономических показателей от волатильности цен на нефть. Падение спроса на экспортные российские товары окажет сильное влияние на показатели экономического роста. В 2019 году такой вариант развития событий приведет к падению темпов роста ВВП до 1%.

Восстановление роста до 3% запланировано к 2024 году путем выполнения комплекса мер по реализации ключевых национальных целей. Согласно консервативной модели развития, инфляция в 2019 году повысится до 4,6% при условии стабильного курса рубля.

Это интересно:  Что такое индексация заработной платы и как ее рассчитывать?

По данным документа «Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2017 год и на плановый период 2018 и 2019 годов», рост потребительских цен в 2019 сохранится на уровне 2017 года и составит 4%. Эти показатели будут поддерживаться за счет:

  • имплементации мер денежно-кредитной политики;
  • умеренного темпа роста потребления;
  • увеличения объемов производства продукции на некоторых рынках;
  • проведения политики импортозамещения;
  • активного восстановления темпов платежеспособного потребительского спроса на фоне увеличения доходов;
  • сдержанной политики ценообразования для товаров внутреннего рынка;
  • регулирования тарифов для организаций, входящих в инфраструктурные проекты, на уровне, не превышающем процент инфляции.

В секторе электроэнергетики для всех потребителей на 2019 год заложен уровень индексации тарифов 3%, а для населения – 5%. Расчет будет производиться по следующей формуле: прогнозируемый уровень инфляции плюс 2-процентный пункт для населения, и минус 1 процентный пункт для остальных категорий пользователей соответственно.

Для снижения уровня инфляционных рисков совет директоров Банка России увеличил базовую ключевую ставку до 7.75%. Функционеры регулятора объясняют повышение на 0.25% как упреждающее действие, призванное снизить предполагаемые инфляционные риски. Инфляция, по мнению Центробанка Банка России, в 2019 году не превысит 5%-5.5% (прогноз опубликован на сайте регулятора).

Индексация пенсий для категорий людей, получающих выплаты по старости, в 2019 году будет проведена в два этапа. С 1 февраля к выплатам будет применен коэффициент, равный проценту инфляции предыдущего года. С 1 апреля ПФР планирует провести еще одну индексацию. Ее размер будет зависеть от доходов фонда.

По предварительным данным сумма выплат для неработающих пенсионеров увеличится в среднем на 1000 рублей, что соответствует 7-7.5% роста. Это превышает уровень ожидаемой инфляции на 3-3.5%. Для работающих пенсионеров повышения выплат в 2019 году бюджетом не предусмотрено.

Что думают независимые эксперты

Эксперты в области экономики не всегда согласны с прогнозами государственных чиновников. Руководитель Центра макроэкономического анализа и прогнозирования РАН Ирина Букина так прокомментировала ожидаемые показатели инфляции:

В список товаров, на основании роста цены которых рассчитывается показатель инфляции, могут не входить все позиции, покупаемые большинством населения.

По данным Росстата существует большой разрыв между индексом цен производителей и индексом потребительских цен. Госпожа Букина оценивает реальную инфляцию на уровне 7-10%. Также специалист обратила внимание на снижение реальных доходов жителей России при росте показателей заработной платы.

Такой эффект был замечен и в 2018 году, когда заработная плата у населения выросла на 10%, а уровень доходов не изменился. Это несоответствие может объясняться увеличением зарплат бюджетников, хотя в частном секторе доходы населения стагниируют.

Первый заместитель председателя Центробанка России Ксения Юдаева озвучила прогнозируемые значения годовой инфляции:

Ситуация с показателями индекса покупательной способности полностью контролируема. ЦБ допускает показатели инфляции на уровне 5.5%-6% в годовом выражении. На основании данных Росстата, размер инфляции за январь 2019 года составил 0.7%. В аналогичный период 2018 года этот показатель составлял 0.3%.

Снижение покупательной способности населения до уровня 4% в год считается оптимальным, по мнению чиновников РФ. Негативное влияние на темп роста ВВП от повышения НДС на 2%. удастся нивелировать, поскольку правительство направит дополнительные доходы на инвестиции в инфраструктуру. Деньги в том числе будут расходованы на социальные цели, что приведет к увеличению реальных располагаемых доходов населения.

ЦБ ищет следы инфляции в бюджете. Обобщение

Москва. 26 июля. INTERFAX.RU — Совет директоров Банка России в пятницу, 26 июля, решил снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов — с 7,5% до 7,25% годовых, что соответствовало ожиданиям рынка.

С момента предыдущего, июньского заседания годовая инфляция замедлилась с 5% до 4,6%, опустившись ниже верхней планки актуального — пока еще — прогноза ЦБ на 2019 год (4,2-4,7%). Дезинфляционные риски в краткосрочной перспективе преобладают над проинфляционными, констатировал ЦБ, максимально жирно подчеркнув роль слабости внутреннего и внешнего спроса в такой динамике. На этом фоне ЦБ как будто вынужден искать следы инфляции: регулятор уделил непривычно много внимания бюджетным расходам, которые могут стать топливом для потребительских цен ближе к концу года (пока бюджет сводится с гигантским профицитом — 1,5 трлн рублей за первое полугодие, но правительство не оставляет надежд все же разогнать освоение средств на нацпроекты, о чем неоднократно в последнее время говорил премьер Дмитрий Медведев). Вновь напомнил ЦБ и о дискуссии по вопросу о расходовании средств ФНБ — хотя этот фактор если и повлияет на инфляцию, то еще совсем нескоро.

После снижения на очередные 25 пунктов ставка вернулась на уровень, где она находилась до сентября прошлого года, когда ЦБ на фоне ослабления рубля из-за возросших санкционных рисков поднял ставку до 7,5%. Затем, в декабре, последовало еще одно повышение — «упреждающие» 25 пунктов в преддверии изменения ставки НДС. После этого ЦБ три раза подряд брал паузу, хотя уже к апрелю было понятно, что реакция потребительских цен на повышение НДС оказалась достаточно слабой, а внешние риски пока не реализовались. В апрельском заявлении ЦБ намекнул на возможность смягчения политики на следующем заседании, а в июне снизил ставку на 25 пунктов и анонсировал дальнейшее снижение.

В прошлый раз, снизив ставку, ЦБ допустил возможность дальнейшего смягчения ДКП на одном из ближайших заседаний (эта формулировка не использовалась уже довольно давно, под «ближайшими» в глоссарии ДКП понимается одно из трех предстоящих заседаний), и вернул в заявление временной горизонт достижения нейтральности. Полностью сигнал о будущей направленности ДКП звучал так: «При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний совета директоров и переход к нейтральной денежно-кредитной политике до середины 2020 года».

Снизив ставку на 25 пунктов, ЦБ сохранил этот «голубиный» сигнал полностью неизменным. Более того, горизонт нейтральности, вернувшийся в июне в заявление регулятора, по сути стал чуть ближе: теперь переход к нейтральной денежно-кредитной политике прогнозируется в формулировке «в первой половине 2020 года», а не «до середины 2020 года».

Таким образом, если исторически тревожный для российского рынка август на этот раз пройдет без потрясений, велика вероятность, что уже 6 сентября Эльвира Набиуллина на пресс-конференции после опорного заседания будет рассказывать о мотивах нового снижения ставки.

ЦБ держит шаг

Понижение ставки на 25 пунктов было ожидаемым для рынка. Между тем, некоторые экономисты высказали предположение, что ЦБ также рассматривал вариант и более широкого шага.

Так, например, экономист «Ренессанс Капитала» по РФ Софья Донец считает, что ЦБ вполне мог рассматривать возможность снижения ставки на 50 б.п. уже в июле. «Однако регулятор предпочел помедлить со снижением на дополнительные 25 б.п. до сентября, чтобы не вносить нервозность на рынки в преддверии августа (традиционно это неспокойный период для российского рынка: с 1991 года рубль укреплялся в августе пять раз и дешевел 22 раза)», — отметила Донец в обзоре.

В то же время главный экономист РФПИ Дмитрий Полевой считает, что ЦБ много раз давал понять, что для экономики и поддержания доверия к своим действиям, возможно, лучше снижать ставку постепенно и при необходимости «догонять» ожидания, нежели снижать ее агрессивно с рисками последующего повышения.

По мнению экономиста РФПИ, причины для июльского решения по ставке все те же: снижение инфляции и неустойчивый рост экономики ниже прогнозов регулятора, в том числе из-за бюджетной политики. «Не изменились и риски — повышенные инфляционные ожидания, внешние угрозы (замедление мирового роста, цены на нефть, геополитика) и инфляционные эффекты бюджетной политики, включая возможное расходование части нефтегазовых допдоходов ФНБ после достижения отметки в 7% от ВВП», — подчеркнул в комментарии экономист РФПИ.

«Решение понизить ставку связано с продолжающимся замедлением годовой инфляции, которая, по оценкам ЦБ, составляет 4,6% год к году на 22 июля. В то же время одной из причин низкой инфляции является слабый экономический рост, который (на что указывает сам ЦБ в пресс-релизе) оказался ниже ожиданий монетарных властей и отчасти связан со слабостью инвестиций (2,6% год к году, по оценке Росстата за первый квартал 2019 года) в условиях задержки расходов по плану нацпроектов. Иными словами, неожиданное ужесточение бюджетной политики было важным фактором, который стоял за слабым ростом и более медленной в сравнении с ожиданиями инфляции в первом полугодии текущего года», — говорится в обзоре главного экономиста Альфа-банка по РФ Наталии Орловой.

Тона и полутона

Стараясь прочитать между строк, аналитики очень внимательно следят за изменением тональности риторики регулятора, а также за появлением новых акцентов или исчезновением каких-либо фраз в пресс-релизе. В целом, как следует из опроса экономистов инвестбанков и из их комментариев по итогам июльского заседания по ставке, настрой Банка России по-прежнему «голубиный», однако эксперты отметили некоторые изменения в пресс-релизе.

«На первый взгляд, решение ЦБ оказалось предсказуемым и непримечательным: регулятор понизил ставку до 7,25%, как и ожидал рынок, и в первом параграфе своего комментария подтвердил ожидание, что инфляция вернется на уровень 4% в начале 2020 года, и что переход к нейтральной денежно-кредитной политике состоится в первом полугодии 2020 года. В то же время комментарий выглядит осторожным и больше, чем обычно, сосредоточен на бюджетной политике», — пишет Орлова.

По ее мнению, такое смещение внимания на бюджет направлено на охлаждение ожиданий рынка в отношении агрессивного понижения ставки: после недавних споров между ЦБ и Минэкономразвития в отношении ответственности за медленный экономический рост, в экономике выросли ожидания того, что ЦБ будет вынужден понизить ставку из-за политического давления.

Экономист РФПИ обращает внимание на то, что ЦБ, сохранив возможность снижения ставки на одном из ближайших заседаний, изменил фразу в части сроков дальнейшей нормализации политики (то есть ставки в 6-7%) с «. до середины 2020 года» на «. в первой половине 2020 года».

Экономисты также отметили, что ЦБ указал в пресс-релизе на то, что дезинфляционные риски преобладают над проинфляционными.

Так, главный экономист «ВТБ Капитала» по РФ Александр Исаков обратил внимание на то, что в своем пресс-релизе Банк России впервые говорит, что риски для инфляции смещены в сторону недостижения цели. Кроме того, в пресс-релизе не упоминается старый июньский прогноз по инфляции, добавляет он. «Все вместе это говорит нам о двух вещах: во-первых, цикл снижения ставок продолжится, во-вторых, ключевым вопросом денежно-кредитной политики вновь становится то, на каком уровне стабилизируется ключевая ставка, и может ли такой уровень быть ниже текущей оценки Банка России в 6-7%», — пишет Исаков в обзоре.

Это интересно:  Запрет на покупку автомобиля без гаража оказался фейком - ПапаЮрист.ру

Между тем аналитик Sberbank CIB Николай Минко в своем обзоре перед заседанием совета директоров ЦБ предположил, что Банк России может начать снижать ставку относительно нейтрального уровня, только если инфляция будет устойчиво ниже 2,5%. По мнению Минко, до этого момента Банк России продолжит утверждать, что ее темпы близки к целевым (как это было в прошлом году).

Тем не менее, вероятность снижения ключевой ставки ниже 6,5% ничтожная, считает экономист Raiffeisenbank Станислав Мурашов. «Все же не стоит забывать о риске оттока капитала. Относительно высокая ставка сохраняет привлекательность наших активов, она важна в этом смысле. Если ЦБ опустит ключевую ставку совсем низко, ну то есть ниже, чем 2,5% в реальном выражении, то при прочих равных значительно снизится дифференциал между долларовой и рублевой ставкой. Что создаст риск усиления оттока капитала из РФ, что повлияет на стабильность курса валюты», — сказал Мурашов.

Нужна ли помощь?

Кроме того, регулятор в своем заявлении отметил, что темпы роста российской экономики в первой половине года складывались ниже его ожиданий из-за слабой динамики инвестиций и экспорта. Этот комментарий ЦБ заставил мнения экспертов разделиться.

По словам главного экономиста ING Bank по РФ Дмитрия Долгина, его несколько удивил очень сильный акцент, который ЦБ сделал на слабости экономического роста.

«Я не совсем согласен с тезисом о том, что у нас сейчас замедление инфляции в основном из-за слабости спроса. По моему мнению, в основном это связано все-таки с внешними факторами, с рублем и ценами на зерно. А то, что ЦБ так заострил внимание на слабости роста, это может создать на рынке некое неверное впечатление, что ЦБ пытается снижением ставки лечить экономический рост. Поэтому я думаю, что акцент ЦБ на росте ВВП РФ — это просто некое сообщение, наверное, правительству, о том, что их опасения услышаны. Но, на мой взгляд, это не означает, что ЦБ пытается подстегнуть экономический рост снижением ставки — это просто такой реверанс правительству. Но с точки зрения коммуникации — это достаточно интересный момент. Но я не думаю, что какое-либо ускорение экономического роста, которое, возможно, произойдет во втором полугодии и в следующем году, будет связано со снижением ставки. Это будет связано с ускорением бюджетных расходов», — сказал Долгин.

Между тем Полевой из РФПИ считает, что снижение ключевой ставки окажет поддержку экономике.

«Снижение ставки еще на 25 базисных пунктов в июле — до 7,25%, безусловно, прекрасное решение, поскольку, во-первых, оно полностью согласуется с предыдущими комментариями ЦБ и ожиданиями на рынке; во-вторых, это «фундаментально правильное» решение, учитывающее снижение инфляции и слабый рост экономики, поскольку мы уверены, что смягчение политики окажет поддержку реальному сектору экономики посредством снижения стоимости заимствований, дестимулирования избыточных сбережений у корпораций и поддержки инвестиций; в-третьих, снижение ставки не несет никаких рисков для рубля/рублевых активов, поскольку политика остается умеренно жесткой с сохранением потенциала для дальнейшего снижения ставки; и наконец, несмотря на подтверждение сигнала по смягчению политики, дальнейшие шаги ЦБ будут определяться тем, насколько динамика инфляции/ВВП будет соответствовать прогнозам (то есть зависеть от выходящей статистики), обеспечивая ЦБ достаточную свободу действий для любого сценария», — говорится в комментарии экономиста РФПИ.

Экономист «Ренессанс Капитала» по РФ полагает, что указание на то, что темпы роста российской экономики с начала года складываются ниже ожиданий ЦБ, означает, что прогноз роста ВВП может быть пересмотрен с текущих 1,0-1,5%, и его нижняя граница уйдет ниже 1%. По прогнозу Донец, рост ВВП РФ в 2019 году составит 0,9%.

Прогноз на сентябрь

Экономисты ожидают от ЦБ РФ еще одного снижения ключевой ставки на 25 базисных пунктов — до 7%. Более того, эксперты считают, что регулятор понизит прогноз по инфляции.

«Судя по всему, ЦБ считает, что его июньский прогноз по инфляции (4,2-4,7%) уже плохо согласуется с реальным положением вещей, и вероятно, готов понизить его на следующем заседании, которое состоится в сентябре», — считает Исаков из «ВТБ Капитала».

«Следующее заседание (6 сентября) будет сопровождаться выступлением председателя ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной и обновлением макропрогноза. Мы ожидаем, что прогноз инфляции на конец года будет скорректирован вниз с 4,2-4,7%, а ключевая ставка еще раз понижена», — говорится в обзоре аналитика Газпромбанка Сергея Коныгина.

«Мы полагаем, что 6 сентября ЦБ пересмотрит прогноз инфляции на конец 2019 года в меньшую сторону с предыдущих 4,2-4,7% до 4,0-4,5%. Таким образом, это может быть подходящим моментом для очередного снижения ставки», — считает экономист «Ренессанс Капитала».

Несмотря на то, что бюджетный фактор, который играл дезинфляционную роль в первой половине 2019 года, может стать в перспективе фактором инфляционных рисков, проявится это с запозданием, считает экономист Альфа-банка. По ее оценке, в краткосрочной перспективе фактор бюджетной политики вряд ли предотвратит понижение ставки. «Решение ЦБ на заседании 6 сентября будет, главным образом, опираться на фактический инфляционный тренд и внешнюю конъюнктуру. Внешняя среда будет в значительной степени определяться решением ФРС по ставке и сопутствующими комментариями. С точки зрения динамики внутренней инфляции, поскольку август и сентябрь, как правило, являются месяцами с самыми низкими значениями ежемесячной инфляции, может оказаться, что годовая инфляция продолжит замедляться быстрее ожиданий. Это говорит в пользу вероятного снижения ставки в начале сентября. Однако в четвертом квартале 2019 года у ЦБ, вероятно, будут более веские аргументы, чтобы сосредоточиться на инфляционных рисках и взять паузу на уровне 7%», — говорится в обзоре Орловой.

По прогнозам экономиста Morgan Stanley по РФ Алины Слюсарчук, в сентябре ключевая ставка в РФ будет понижена еще на 25 базисных пунктов — до 7%, однако потом регулятор сделает паузу до первого квартала 2020 года (ранее Слюсарчук ожидала, что пауза будет до второго квартала 2020 года).

Экономист Barclays по РФ Лиза Ермоленко считает, что ЦБ РФ до конца 2019 года еще дважды — в сентябре и декабре — понизит ставку по 25 базисных пунктов — до 6,75%.

«Мы ожидаем, что в 2019 году произойдет еще одно снижение, предположительно, в сентябре до 7,0%», — говорится в обзоре экономистов Citi по РФ Ивана Чакарова и Артема Заигрина.

Согласно базовому сценарию Полевого из РФПИ, снижение инфляции до 3,8-4% к концу 2019 года и последующее ее возвращение к цели в 4% к концу 2020 года предполагает сокращение ключевой ставки до 6,50% к середине 2020 года. «В отличие от большинства на рынке, с конца 2018 года мы ожидали, что в течение 2019 года ЦБ неизбежно перейдет к снижению ставки скорее раньше, чем позже. Это произошло, но сейчас мы не уверены, что стоит ждать от регулятора более агрессивного снижения ставок, пока динамика инфляции и/или ВВП не продолжат сильно отклоняться от прогнозов», — пишет он.

По прогнозам Полевого, после еще одного понижения ставки на 25 б.п. в сентябре (до 7%), в последующие месяцы до конца 2019 года регулятор вполне может взять небольшую паузу для анализа ситуации с инфляцией/ростом ВВП и ключевых рисков, а последующие понижения до 6,50% реализовать в первом полугодии 2020 года. «Ожидаемое нами повышение темпов роста ВВП во второй половине 2019 года и в 2020 году также может выступать одним из аргументов в пользу такого прогноза. Если же ожидания ускорения роста экономики в РФ не реализуются, а инфляция останется заметно ниже прогнозов, то у ЦБ будет возможность ускорить снижение ставки в начале 2020 года», — добавил он.

Риски для снижения ставки

«Факторы, способные отодвинуть снижение ставки с сентября на октябрь, на наш взгляд, не слишком очевидны. Потенциальных причин может быть две: ЦБ может взять паузу, чтобы оценить влияние на инфляцию урожая 2019 года и новостей по бюджетной политике, которые ожидаются в сентябре», — считает Софья Донец.

Дмитрий Долгин полагает, что возможно, негатив придет извне.

«Есть риск, что чрезмерный оптимизм на глобальных рынках относительно будущего смягчения ДКП в США и Евросоюзе может смениться коррекцией, если ожидания не оправдаются. Это может зацепить рубль и через рубль, скажем так, повлиять на инфляцию: ухудшить инфляционные ожидания, например. Это риски, но это не базовый сценарий», — сказал Долгин.

Возможное использования средств из ФНБ останется еще одним фактором, создающим инфляционные риски, отмечает Орлова. Более того, по ее мнению, этот риск уже выглядит структурным. «Неопределенность в отношении изменений в бюджетной политике по итогам релиза выглядит главной причиной опасений ЦБ. В целом складывается впечатление, что бюджетная политика будет в центре внимания ЦБ в ближайшие месяцы», — говорится в обзоре Альфа-банка.

ЦБР допустил снижение ключевой ставки в 2019 году

(Рейтер) Центральный банк РФ сохранил ключевую ставку на уровне 7,75 процента годовых, как и ожидало большинство аналитиков. Регулятор также допустил снижение ставки в 2019 году.

Ниже следуют комментарии экономистов (обновления отмечены *):

* Илья Ильин, Промсвязьбанк

«Банк России по итогам пятничного заседания ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 7,75 процента годовых, фактически официально отразив в своем пресс-релизе комментарии относительно ДКП и инфляции, которые были озвучены в феврале-марте. В частности, ЦБ отмечает, что инфляция складывается несколько ниже ожиданий Банка России; инфляционные ожидания населения и предприятий также снижаются, а эффект повышения НДС практически реализовался. Кроме того, если ранее представители ЦБ заявляли о возможности снижения ставки в конце 2019 – начале 2020 года, то сегодня регулятор отметил допущение перехода к снижению ключевой ставки в 2019 году.

Также Банк России снизил прогноз годовой инфляции на конец 2019 года с 5,0–5,5 процента до 4,7–5,2 процента — середина данного диапазона соответствует нашему базовому прогнозу на уровне 4,9 процента, который предполагает начало цикла снижения ставки в первом квартале 2020 года. В результате, при замедлении инфляции до нижней границы обновленного прогноза регулятора (4,7 процента) снижение ключевой ставки, по нашему мнению, может начаться в четвертом квартале текущего года (в рамках нашего прогноза мы несколько повышаем вероятность данного сценария).

ЦБ отметил, что продолжит оценивать риски со стороны внешних условий и реакции на них финансовых рынков. На наш взгляд, реализация санкционных рисков является ключевым негативным фактором для рынков и решения регулятора по ставке. Хотя мы не закладываем в базовый сценарий жестких санкций (в частности, на госдолг), однако санкционная премия в цене рублевых активов, по-видимому, пока будет оставаться (до объявления официальных деталей, вероятно, в апреле-мае).

Это интересно:  Апелляция на решение мирового судьи и как подать на обжалование приговора

В целом, влияние на национальную валюту и госбумаги решение ЦБ РФ было минимальным. Отметим, что сегодня на рынках наблюдается фиксация прибыли после заметного роста в среду-четверг на обещаниях ФРС смягчить политику. Вместе с тем, сегодняшние достаточно оптимистичные заявления регулятора будут иметь среднесрочный положительный эффект на рынок госбумаг – в свете повышения вероятности снижения ключевой ставки длинные ОФЗ сохраняют потенциал снижения доходностей к уровню 8,0-8,15 процента годовых по 10-летнему бенчмарку.

Что касается ставок по кредитам и депозитам банков, то заявления регулятора выглядят нейтрально, однако по мере замедления инфляции во втором-третьем квартале банки начнут учитывать вероятность снижения ключевой ставки в своей процентной политике».

Дмитрий Полевой, РФПИ (перевод с английского)

«Центральный банк России решил сохранить ключевую ставку на уровне 7,75 процента. Поскольку такого решения ожидали все экономисты, интрига заключалась в изменении позиции и в новом сигнале от ЦБР. Она произошла за счет понижения прогноза инфляции на 2019 год до 4,7–5,2 процента с 5,0–5,5 процента и корректировки нового сигнала, который теперь заключается в том, что «при развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает переход к снижению ключевой ставки в 2019 году», что знаменует собой переход к более миролюбивой позиции, явно предполагающий понижение ставки позднее в 2019 году в рамках базового прогноза. Оценка экономического прогноза (ВВП все еще ожидается на уровне 1,2-1,7 процента в 2019 году), денежно-кредитных условий и инфляционных рисков, касающихся личных доходов, потребления и бюджетных расходов, не изменилась.

В феврале 2019 года ЦБР признал, что влияние повышения НДС на инфляцию снизилось, и незначительно, но индикативно смягчил новый сигнал, но не отказался от формулировки «баланс рисков остается смещенным в сторону проинфляционных рисков» в оценке рисков.

Также ЦБР упомянул о понижательных рисках для цен на нефть. На этот раз устойчивость инфляции к эффектам повышения НДС в течение марта 2019 года была подтверждена, что привело к снижению прогноза CPI и уменьшению беспокойства о краткосрочных инфляционных рисков.

Что касается внешних рисков, ЦБР сохранил осторожную формулировку, согласившись, что угрозы, касающиеся прогноза монетарной политики ФРС и оттока капитала с EM, уменьшились.

ЦБР сообщил, что, несмотря на рост нефтяных цен (цены на Brent выросли до $67-68 за баррель по сравнению с $61-62 за баррель до февральского заседания), риски превышения предложения над спросом на рынке нефти в 2019 году остаются, хотя и повысил прогноз цен на нефть в 2019 году с $55 за баррель до $60 за баррель.

Что это означает для прогноза в отношении монетарной политики? Мы думаем, что инфляция может снизиться до 4,3-4,5 процента к концу 2019 года после подъема примерно до 5,4 процента в апреле и мае. Наши прогнозы также предусматривают падение базовой инфляции до 3,5-3,6 процента в первом полугодии 2020 года, а затем ее восстановление до 3,8-4 процентов во втором полугодии.

Таким образом, мы считаем прогноз ЦБР в отношении инфляции слишком консервативным. Наш долгосрочный прогноз понижения ставки на 50 базисных пунктов в период с сентября по декабрь 2019 года расширяется на фоне сегодняшнего решения за счет включения вероятности дополнительного понижения ставки на 50 базисных пунктов в 2020 году.

Разумеется, это будет зависеть от внешних геополитических рисков, которые трудно просчитать. Однако базовый сценарий явно предусматривает понижение ставок в период со второй половины 2019 года по 2020 год, чтобы приблизить текущий слишком высокий уровень реальной ставки, превышающий 4 процента, к нейтральному диапазону ЦБР в 2,5-3 процентов в течение 2020 года».

Наталия Орлова, Альфа-банк

«Мне нравится, что тональность заявления остается довольно взвешенной и осторожной. Потому что, мне кажется, на рынке стали возникать некоторые оптимистичные настроения по поводу снижения ставки. Но ЦБ, несмотря на то, что допустил переход к снижению ставки уже в 2019 году, очень много оговорок оставляет, что инфляционные ожидания остаются высокими и в принципе их прогноз инфляции, несмотря на снижение, остается достаточно высоким.

Это соотносится с тем, что они не хотят повторения ситуации первой половины 2018 года, когда они были настроены очень оптимистично, а потом из-за изменения внешней среды им пришлось очень резко свою риторику менять и два повышения ставки реализовывать. Все-таки есть существенные структурные риски для ЦБ, потому что не все инфляционные факторы на рынке проявлены, в частности, что касается роста цен на бензин.

Второй риск заключается в том, что непонятно пока, в какой степени изменение риторики ФРС является уже достаточной гарантией того, что внешние ставки не будут повышательного давления создавать. Плюс всегда остается риск санкций.

Я жду инфляции 4,3 процента в 2019 году, такой же, как по итогам прошлого года. Но в годовом выражении инфляция будет выше 5,0 процентов до сентября, то есть снижение — это исключительно вопрос концовки года. Поскольку ЦБ двигает ставку исходя из длинного горизонта, а перспективы 2020 года, скорее всего, будут уже не очень благоприятны, я думаю, что даже если фактическая инфляция может замедлиться, не факт, что это Центральному банку создаст окно для снижения ставки».

Дмитрий Долгин, ИНГ Евразия

«ЦБ полностью оправдал ожидания: сохранил ставку без изменений, отметив снижение краткосрочных рисков, и слегка смягчил среднесрочный сигнал. Улучшение прогноза по инфляции на конец года с 5,0-5,5 процента до 4,7-5,2 процента можно считать осторожным, так как некоторые участники рынка рассчитывали на более агрессивное улучшение.

Осторожность ЦБ оправдана, учитывая сохраняющиеся риски для инфляции, связанные с неопределенностью вокруг цен на бензин, снижением нормы сбережений населения и рисков ослабления рубля во втором-третьем квартале 2019. Судя по всему, снижение ключевой ставки не следует ждать ранее четвертого квартала 2019″.

Евгений Кошелев, Росбанк

«Решение Банка России оставить ключевую ставку без изменения на уровне 7.75 процента было во много ожидаемым. Однако, весьма интересным оказалось снижение прогнозной траектории инфляции на 0,3 процентного пункта до 4,7-5,2 процента на конец года. Такое смещение формально позволило сигнализировать первое снижение ключевой ставки в четвертом квартале 2019, что и было зафиксировано в пресс-релизе.

Регулятор все же подтвердил эффективность ‘превентивных’ мер во втором полугодии 2018. Более того, оценка прямого воздействия повышения НДС на инфляцию была подтверждена на уровне 0,6-0,7 процентного пункта, что соответствовало нашим оценкам в конце прошлого года. Единственная причина для волнения, по мнению регулятора, находится на стороне инфляционных ожиданий. Тем не менее, согласно не опубликованному, но процитированному регулятором докладу об инфляционных ожиданий в марте, последние стали снижаться и пошли на пользу сегодняшнему решению.

Смягчение риторики регулятора может продолжиться во втором квартале 2019 по мере того как будет подтверждено продление соглашения об ограничении роста розничных цен на топливо между правительством и компаниями нефтепереработки».

Татьяна Евдокимова, банк Нордеа

«Банк России ожидаемо сохранил ставку без изменений, снизив при этом прогноз по инфляции и допустив переход к снижению ключевой ставки в 2019 году.

Тон пресс-релиза остался при этом довольно осторожным, в соответствии с нашими ожиданиями. ЦБ по-прежнему отмечает повышенный уровень инфляционных ожиданий. По всей видимости, для перехода к снижению ставки ЦБ должен увидеть устойчивый тренд на снижение инфляционных ожиданий.

Более заметное смягчение риторики ЦБ может произойти по итогам июньского опорного заседания, к которому можно будет в полной мере оценить эффект НДС на инфляцию. Пока первое снижение ставки до четвертого квартала текущего года выглядит маловероятным».

Владимир Евстифеев, банк Зенит

«Решение ЦБ ожидаемо: всё хорошо, но для снижения размера ключевой ставки необходимо убедиться в устойчивости трендов инфляции и внешних рынков.

Смещение диапазона прогнозной инфляции на текущий год на 0,3 процентных пункта вниз может означать, что при сохранении текущей внешней конъюнктуры и отсутствии инфляционных сюрпризов регулятор может снизить размер ключевой ставки на 50 базисных пунктов в текущем году.

В то же время фраза «в полной мере влияние НДС на инфляцию можно будет оценить во втором квартале текущего года» подтверждает, что ранее второго полугодия не приходится рассчитывать на смягчение денежно-кредитной политики.

Инвесторы на долговом рынке, видимо, на волне общей эйфории от решений ФРС США, ожидали получить более решительные фразы в сопроводительном письме. Доходности рынка ОФЗ, активно снижающиеся перед заседанием, вернулись на уровни закрытия четверга».

Анастасия Соснова из компании Фридом Финанс

«В своем итоговом релизе ЦБ РФ отметил, что инфляционные ожидания населения в феврале 2019 года, несмотря на снижение с январских 10,4 процента до 10,1 процента, оставались повышенными, что означает сохранение повышенных проинфляционных рисков. И хотя регулятор констатировал завершение в значительной мере переноса повышения ставки НДС с 2019 года в цены, он указал при этом на вероятность реализации отложенных эффектов в ближайшие месяцы. Соответственно, инфляция еще может ускориться в марте-апреле 2019 года.

В феврале 2019 года инфляция ускорилась до 5,2 процента, но в целом не превысила прогнозируемых ЦБ показателей. Кроме того, рубль с начала текущего года в отсутствие сильного санкционного давления со стороны Запада и на фоне благоприятной внешней конъюнктуры укрепился с 67,10 за доллар до 63,70.

Таким образом, у ЦБ РФ появилась возможность не рассматривать повышение ставки как должную необходимость на сегодняшнем заседании. Однако геополитические риски и сохраняющиеся проинфляционные риски подсказывают, что к снижению ставки ЦБ сможет, вероятно, приступить не ранее второго полугодия 2019 года». (Московское бюро)

Статья написана по материалам сайтов: ostrovrusa.ru, www.interfax.ru, fomag.ru.

»

Помогла статья? Оцените её
1 Star2 Stars3 Stars4 Stars5 Stars
Загрузка...
Добавить комментарий

Adblock detector