ЦБ РФ заявил о сохранении умеренно жесткой денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная политика останется умеренно жесткой в течение трех ближайших лет, следует из проекта «Основных направлений денежно-кредитной политики» ЦБ на 2017–2019 гг. Документ направлен в правительство и будет рассмотрен в октябре вместе с проектом бюджета и прогнозом социально-экономического развития, а затем вместе с ними внесен в Госдуму.

Сохранение умеренно жесткой политики, т. е. положительных реальных процентных ставок, требуется для снижения инфляции до 4% в 2017 г. и поддержания ее на этом уровне, объясняет ЦБ. Стабилизация инфляции поддержит сбережения домохозяйств и создаст условия для их трансформации в инвестиции. «Наша цель – это инерционность динамики ставки», – сказал первый зампред ЦБ Дмитрий Тулин: лучше снижать медленнее, чем потом повышать, – рост ставки может стать серьезным шоком для экономики.

Причина такой осторожности – накопившиеся и нерешенные проблемы экономики: высокая монополизация внутреннего рынка и низкая конкуренция, сильный физический и моральный износ парка машин и оборудования, низкий уровень внедрения передовых технологий, недоразвитость транспортной инфраструктуры, перечисляет ЦБ. Они не делают снижение инфляции невозможным, но делают этот процесс более болезненным и сложным, так как затрудняют действенность принимаемых ЦБ мер: из-за этого приходится придерживаться более жесткой денежно-кредитной политики. ЦБ впервые поднимает проблему связи инфляции с высоким социальным неравенством, затрудняющим для регулятора влияние на цены через платежеспособный спрос. Ни бедные, ни богатые на изменение процентных ставок не реагируют: бедные – потому что основную долю дохода тратят на самое необходимое, богатые – потому что на основное тратят небольшую долю дохода. Также ЦБ впервые в подобном документе прокомментировал «альтернативные подходы к денежно-кредитной политике», указав, что ускоренное снижение ставок и попытка стимулировать инвестиции за счет денежной эмиссии приведут к ускорению инфляции и обесценению доходов населения.

При реализации рискового варианта прогноза ЦБ предполагает валютные интервенции, при оптимистическом – пополнение валютных резервов. В базовом варианте оно не предусмотрено.

Экономика может расти и при высокой инфляции, отмечает ЦБ в документе. Но обеспечить стабильность индекса цен при инфляции в 10% сложнее, чем при 4%: высокая инфляция может быстро ускоряться под воздействием даже временных факторов. Не будет стабильности цен – будут риски для финансовой сферы, реального сектора, обострится социальная напряженность. Не величина, а нестабильность инфляции делает невозможным устойчивое развитие экономики: сокращаются стимулы к инвестициям и горизонт планирования, ожидания быстрого роста инфляции закладываются в процентные ставки и цены, становясь бременем для предприятий и потребителей. С другой стороны, слишком низкая инфляция несет риск продолжительного падения цен, что вредит экономике не меньше скачков инфляции, объясняет ЦБ выбранный таргет в 4% – это выбор «с запасом».

В ближайшие три года условия для развития экономики – как внешние, так и внутренние – останутся непростыми, ожидает ЦБ. Рост экономик стран – торговых партнеров России будет невысоким, ограничивая рост спроса на российское сырье, доля которого в экспорте в ближайшие годы практически не изменится. Возможности по увеличению производства несырьевых товаров ограничены накопившимися диспропорциями экономики. В базовом прогнозе ЦБ рецессия завершается в начале 2017 г., к 2019 г. экономика выходит на темп 1,5–2% роста. Сценарий основан на сохранении цены нефти на уровне $40/барр. на все три года. В рисковом варианте нефть дешевеет до $25, рецессия продолжается еще два года; в оптимистичном нефть дорожает до $55 к 2019 г., что влечет и более быстрый рост экономики. Но он будет недолгим: потенциал роста за счет экспорта сырья исчерпан. Чтобы восстановление после спада перешло в устойчивый рост, необходимо создавать внутренние источники развития, пишет ЦБ, стимулировать повышение производительности и улучшать качество управления как в государственном, так и в частном секторе.

Цели по инфляции ЦБ достигнет при любых обстоятельствах, обещает регулятор. Ценовая и финансовая стабильность способствуют экономическому благополучию в любом случае и «при любых формах взаимодействия государства с бизнесом», говорится в документе. Но для роста экономики лишь одной устойчиво низкой инфляции недостаточно, подчеркивает ЦБ: на повышение экономического благополучия должны быть нацелены бюджетная, налоговая и макроэкономическая политика в целом, содействуя появлению новых отраслей, технологическому перевооружению, развитию экономической и социальной инфраструктуры.

«Нужно менять магистральный подход, а объяснения ЦБ неубедительны!»


Экономист Олег Сухарев о том, к чему приведет снижение процентной ставки до 10% …

Комментарии

Нужно менять!
Но не будут, так, как в современной «парадигме» мироустройства это и есть главный магистральный подход, в контексте, магистрального пути «развития» России.
Магистральный путь «развития» «выбран» с принятием Вашингтонского консенсуса.
Уважаемый автор статьи может N-е количество раз писать совершенно верные и правдивые статьи о . неверной политики Ц.Б., что самое отвратительное, названного Банком России.
По этому пути ведут дорогих россиян еврейские поводыри — «гении», один из таких «гениев» Аркадий Дворкович:

Это интересно:  Как создать ТСЖ в многоквартирном доме

Аркадий Дворкович сразу после защиты диплома оказывается в кресле эксперта в Минфине целой страны.
Вероятно, в русиянии в 1994г вообще не было ни одного специалиста с большим опытом, чем 22 летний Аркадий в области экономики.
Я уже писал о том, что в советские времена выпускник в течение первых трёх лет считался набирающимся опыта молодым специалистом, который присматривается и учится, и только потом начиналась его самостоятельная реальная карьера.
А вот Аркадий как раз через три года работы там возглавил это ЭЭГ при Минфине.
Проще говоря 25 летний, ни дня не работавший ни в каком реальном секторе экономики, Аркадий Дворкович становится самым главным экспертом в русиянском Минфине.
Ну если такой специалист там признаётся самым лучшим, то какого же уровне все остальные, кто там работал?
Результат работы этих специалистов и экспертов наглядно проявился мене чем через год- в августе 1998г русияния объявила на весь мир о дефолте, т.е. неспособности платить по своим обязательствам как страна, и прежде всего платить по ГКО.
Рубль обрушился сразу в три раза, за один день.
Складывалось впечатление, что власть в русиянии перешла в руки каких то детей по возрасту и развитию, которые играются в управление огромной страны словно в игрушки в песочнице.

Аркаша Дворкович умудрялся совмещать многотрудное управление экспертизами в Минфине с учёбой за океаном.
Каким то образом он сумел в 1997г закончить Университет Дьюк штата Северная Каролина (США), получив диплом магистра экономики.
У меня самого второе высшее образование канадское.
Я не представляю как я бы смог его получить живя и работая в Москве.
Получается высокопоставленный русиянский госчиновник проводил по полгода как минимум в США, что совершенно не мешало ему делать карьеру с космической скоростью, несмотря на экономическую катастрофу 1998г в русиянии, к которой он лично приложил руку.

А главнейший, указанный для России магистральный путь «развития» это строительство магистральных газопроводов и прочей, нужной для «наших партнёров» инфраструктуры, естественно, на деньги дорогих россиян, в основном, «заработанных» на перекачке не восполняемых энергоресурсов.
«Программа минимум» — перекачать энергоресурсы в сторону «наших европейских партнёров».

Заместитель главы правительства РФ Аркадий Дворкович во время визита в греческие Салоники также подчеркнул, что Москва намерена развивать экономические связи с Афинами. «Мы твердо намерены сделать все, чтобы реализовать крупные совместные проекты в таких сферах, как энергетика, прежде всего это касается создания современной транзитной газовой инфраструктуры, транспортной инфраструктуры, это касается железных дорог, портов, аэропортов, в сфере высоких технологий, в сельском хозяйстве, туризме», — цитируют Дворковича СМИ.

Несмотря на потенциальную выгоду, энергетическое сотрудничество с Грецией пока что остается только в планах. Греческий министр подчеркнул, что последнее слово в этом вопросе остается за руководством Евросоюза, а это не внушает оптимизма.

«Греция заинтересована в строительстве газопровода, мы готовы участвовать в нем, но все зависит от Европы», — сказал Скурлетис. По мнению греческой стороны, проект позволил бы привлечь инвестиции и создать в стране, снедаемой безработицей, тысячи рабочих мест.

Гендиректор Института национальной энергетики Сергей Правосудов

«СП»: — Может, стоит вообще отказаться от идеи газопровода в Южную Европу?

— Проблема в том, что сегодня «Газпром» ищет пути обхода Украины. У нас есть две альтернативы — «Северный поток», который проходит по Балтике, и «Турецкий поток» по Черному морю. Изначально «Южный поток» планировался мощностью в 63 млдр. кубометров в год, сейчас он усечен до половины объема. Как дальше пойдет — покажет время. Возможно, эта система будет расширена, если будет такая необходимость. Но пока что в Европе нет того спроса, на который мы рассчитывали.

Да, конечно, . главный приоритет для «России» — это решить проблемы «Газпрома», тем более «наши западные и не западные партнёры» давно приговорили «страну Украину», точнее Россию — Малороссию, Новороссию к самоистреблению и самоуничтожению, в рамках рентабельности и оптимизации финансовых расходов.
Территория «страны Украина» хорошая, всегда пригодится «новому хозяину».

Вот такое, вот — «уравнение Фишера».

Оставлять комментарии могут только авторизованные пользователи. Необходимо быть зарегистрированным и войти на сайт.

EREPORT.RU

мировая экономика

Центральный банк России не снижает ключевую ставку и по-прежнему говорит о жесткой кредитно-денежной политике

Центральный банк России оставил свою ключевую процентную ставку на уровне 11 процентов в пятницу 18 марта, как и ожидалось, но его риторика о необходимости сохранения жесткой денежно-кредитной политики была более воинственной, чем ожидали многие аналитики.

Осторожная позиция банка подчеркивает сохраняющиеся риски, с которыми сталкивается экономика, пострадавшая от резкого падения цен на нефть, хотя ситуация теперь кажется менее мрачной, чем она была во время предыдущего заседания по ставке в январе, когда банк предупредил, что, возможно, потребуется повышать ставки для противодействия инфляции.

Комментируя последнее решение по ставке, председатель банка Эльвира Набиуллина сообщила, что еще слишком рано «играть отбой».

«Ситуация в российской экономике улучшилась: инфляция снизилась, экономический спад замедлился, рубль укрепился», — сказала она. «Тем не менее, как и прежде существует высокая неопределенность относительно будущей динамики цен на нефть и других внешних условий. В этой ситуации было бы самым правильным не делать резких движений».

Это интересно:  Штраф за выезд на вафельную разметку: размер и сумма наказания, как оплачивать

Аналитики не предсказывали никаких изменений ставки и антиинфляционную риторику банка. Но большинство из них также ожидали, что банк смягчит свою риторику, допуская возможность снижения ставки в ближайшем будущем.

Эта риторика осталась относительно жесткой, однако, дала мало оснований ожидать неизбежного сокращения ставки.

«Для того, чтобы выполнить целевые показатели инфляции, Банк России может проводить свою умеренно жесткую денежно-кредитную политику в течение более длительного времени, чем планировалось ранее», — говорится в заявлении.

Отсутствующим звеном была фраза, упомянутая во время последнего заседания в январе, которая предупреждала, что «Банк России не может исключать ужесточения денежно-кредитной политики». Однако вопреки ожиданиям некоторых аналитиков, банк хоть и не стал вновь использовать эту фразу, но затянул перспективу для снижения ставки на предстоящем совещании.

«Он сохранил чрезвычайно жесткие формулировки в своем заявлении — более воинственные, чем мы ожидали», — отметила экономист Альфа-банка Наталья Орлова в своей записке. Она пришла к выводу о том, что снижение ставки вряд ли произойдет на следующем заседании в апреле.

Экономист ВТБ Капитал Александр Исаков назвал заявление банка «жестким», но отметил, что утверждение о продолжающейся жесткой политике не обязательно означает, что ЦБ не понизит ставку в следующем месяце.

По его словам, многое будет зависеть от результатов обсуждения федерального бюджета, и центральный банк вероятно снизит ставку, если правительство решит сократить расходы.

Набиуллина, которая назвала сбалансированную бюджетную политику «важной», дала понять, что движение в сторону улучшения государственных финансов обеспечит больше возможностей для снижения процентных ставок. «Более консервативная бюджетная политика позволяет реализовывать более мягкую денежно-кредитную политику, и наоборот», — сказала она.

Она также не исключила снижение ставки, несмотря на сохранение умеренно жесткой денежно-кредитной политики. «Умеренно жесткая денежно-кредитная политика не обязательно означает повышение и не обязательно означает сохранение ставок», — добавила она.

«Если фактическая инфляция падает быстро, то умеренно жесткая денежно-кредитная политика может оставаться даже с некоторым снижением ставок.»

В своем заявлении банк был более позитивным об экономических условиях, чем на предыдущем заседании, но предупредил о сохраняющихся рисках.

«Несмотря на определенную стабилизацию на финансовых и товарных рынках и замедление темпов инфляции, инфляционные риски остаются высокими», — говорится в сообщении банка.

Вместе с тем ЦБ сообщил, что инфляция, как ожидается, продолжит тенденцию к замедлению, уменьшится до уровня ниже 6 процентов к марту 2017 года и достигнет целевого значения 4 процента к концу 2017 года.

Может произойти временное ускорение инфляции в середине 2016 года, из-за эффекта низкой базы, предупредил банк.

Инфляционные риски могут также повлиять на возможность достижения целевого показателя к концу 2017 года, сообщил банк, ссылаясь на нестабильные мировые цены на нефть и продукты питания и неопределенность в отношении регулируемых цен в России и состояние федерального бюджета.

Банк предсказал, что экономика сократится на 1,3-1,5 процента в 2016 году. Но он также сообщил, что слабый рубль помогает нескольким секторам и смягчает удар низких цен на сырьевые товары.

«Макроэкономические основы . предполагается менее серьезный спад, чем прогнозировалось ранее, учитывая текущий уровень цен на нефть», — сообщил ЦБ.

Решение ЦБ РФ: регулятор сохраняет умеренно жесткую политику

Умеренно жесткая политика регулятора сохраняется

Как мы ожидали, Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 11%, указав на сохранение высоких инфляционных рисков, связанных с конъюнктурой нефтяного рынка, высокими инфляционными ожиданиями, неопределенностью относительно достижения сбалансированности федерального бюджета в среднесрочной перспективе.

В результате, с учетом потенциальных инфляционных рисков, для сохранения таргета по инфляции в размере 4% в рамках 2017 г. регулятор не стал спешить со снижением ставки, указав в пресс-релизе, что для достижения цели по инфляции Банк России может проводить умеренно жесткую денежно-кредитную политику втечение более продолжительного времени, чем предполагалось ранее. На наш взгляд, это будет выражаться в удержании более высокой реальной ставки по сравнению с Центробанками других развивающихся стран, проводящих политику инфляционного таргетирования. В частности, медианное значение реальных ставок из данной выборки находятся на уровне 140 б.п., тогда как реальная ставка ЦБ РФ на текущий момент находится выше данного диапазона и составляет 290 б.п., что отражает весьма амбициозные цели по таргетированию инфляции на уровне 4% к концу 2017 г. (в марте 2017 г. ЦБ ожидает замедление инфляции до менее 6%). Отметим, что с учетом фактической инфляции 7,9% по состоянию на 14 марта реальная ставка Банка России возрастает до 310 б.п., что более чем вдвое превышает медианное значение. В результате, на наш взгляд, умеренно жесткая ДКП будет выражаться в удержании реальной ставки на уровне выше среднего сопоставимого значения.

Также Банк России отметил, что под влиянием уменьшения структурного дефицита ликвидности в банковской системе происходит фактическое смягчение денежно-кредитных условий даже при неизменности ключевой ставки врезультате расходования средств Резервного Фонда для финансирования дефицита бюджета. При этом в качестве одно из инфляционных рисков регулятор указал неопределенностью относительно достижения сбалансированности федерального бюджета всреднесрочной перспективе. Так, на текущий момент основным источником финансирования дефицита бюджета являются средства Резервного фонда – 2,14 трлн руб., которые планомерно поступают в банковскую систему.

Это интересно:  Возврат автомобиля в автосалон — все подводные камни

На этом фоне мы также отмечали ускорение роста М2 при сокращении дефицита рублевой ликвидности банковской системы. При этом, по нашим оценкам рублевая чистая ликвидная позиция без учета задолженности перед Минфином по РЕПО и бюджетным кредитам в марте вышла в положительную зону впервые с 2012 г., составив 440 млрд руб. (с учетом данной задолженности перед Минфином сохраняется незначительный дефицит – 50 млрд руб.; общий дефицит с учетом валютного РЕПО составляет 1,3 трлн руб.).

В результате, с одной стороны, денежно-кредитный условия банковской системы, действительно, улучшаются, с другой – в долгосрочной перспективе являются источниками инфляционных рисков. Вместе с тем, пока темпы роста М2 остаются ниже уровня 2013 г. (порядка 13%-17% г/г), что не должно оказывать ощутимого влияния на инфляцию. Сохранение ставки ЦБ позволит и далее в существенной степени абсорбировать данную избыточную ликвидность, не допуская развития инфляционных процессов.

В целом, мы отмечаем незначительное смягчение риторики регулятора по сравнению с январским пресс-релизом, однако, очевидно, что политика регулятора останется весьма консервативной – мы сохраняем наши ожидания по уровню ключевой ставки на конец 2016 г. в диапазоне 9,0-9,5%, однако, учитывая последние заявления ЦБ относительно умеренной жесткой ДКП, более вероятным сценарием снижения ставки становится верхняя граница данного диапазона (9,5%).

При этом возобновления цикла снижения ставки, на наш взгляд, можно ждать не ранееII п/г 2016 г. Во-первых, с1 апреля повышаются акцизы на топливо, что, по оценки ЦБ, добавит к инфляции порядка 0,3 п.п., а в мае-июне начнет работать низкая база по инфляции, сформированная укреплением рубля в прошлом году. Таким образом, регулятор, скорее всего, продолжит удерживать ставку на текущем уровне до возобновления устойчивого тренда по снижению инфляции (инфляция в 2016 году в базовом сценарии ЦБ замедлится до 6-7%).

Во-вторых, прогноз средней цены на нефть в 30долл./барр., заложенный вобновленный базовый сценарий Банком России, на наш взгляд, выглядит излишне консервативно – с учетом улучшения конъюнктуры на мировых рынках, ожидаем среднегодовой уровень цен на нефть в 2016 г. в размере ≈40 долл./барр., в то время как ЦБ считает текущее восстановление цен на нефть неустойчивым. Таким образом, ожидаем, что на последующих заседаниях при сохранении умеренно-позитивной конъюнктуры регулятор вполне имеет возможность пересмотреть свой прогноз, улучшив свои ожидания по нефтяным котировкам.

Валютный рынок: рост цен на нефть поддержал рубль

Непосредственно решение Центробанка о сохранении ключевой ставки оказало ограниченное влияние на национальную валюту. Однако, позитивный импульс по укреплению рубля после заседания ЦБ был поддержан ростом цен на нефть.

При этом председатель Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции в пятницу заявила, что Банк России не убежден, что укрепление рубля стало трендом. На наш взгляд, развитие ситуации на рынках соответствует сценарию прошлого года, когда наблюдалось устойчивое укрепление рубля в марте-мае. Не исключаем, что в текущем году данный цикл окажется менее растянут по времени. Так, ближайшей целью выступает поддержка 200-дневной средней (67 руб./долл.), которая сегодня была практически достигнута (минимумы – 67,27 руб./долл.). В случае дальнейшего восстановления цен на нефть к отметке 45 долл./барр. можно рассчитывать на укрепление рубля до уровня 65 руб./долл. При этом, дальнейшее укрепление национальной валюты выглядит неубедительно в связи с высокими рисками выхода на валютный рынок Банка России. Вместе с тем Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор может вернуться на рынок для пополнения золотовалютных резервов вне зависимости от уровня курса рубля, когда увидит, что он стабилен.

Отметим также, что «бюджетный» фактор продолжает оказывать негативное влияние на рубль, тормозя укрепление национальной валюты в периоды роста цен на нефть – рублевая стоимость нефти восстановилась до 2600 руб./барр. при среднем значении с начала года 2370 руб./барр., в то время как комфортным уровнем для бюджета выступают значения выше 2700 руб./барр.

ОФЗ: решение ЦБ нивелировалось валютным фактором

В результате, дисконт к ключевой ставке приблизился к 200 б.п., что не представляют спекулятивного интереса. При этом, как мы отмечали ранее, покупки ОФЗ носят «структурный» характер и обусловлены спросом со стороны банков для выполнения норматива краткосрочной ликвидности LCR. В результатев текущем году данный спрос вполне может опустить кривую ниже 9,0% годовых.

Полный текст обзора см. в прикрепленном файле pdf:

Статья написана по материалам сайтов: ruskline.ru, www.ereport.ru, ru.investing.com.

»

Помогла статья? Оцените её
1 Star2 Stars3 Stars4 Stars5 Stars
Загрузка...
Добавить комментарий

Adblock
detector